最初的加密貨幣比特幣仍然是該行業的風向標。它在2021 年11 月創下超過68,000 美元（55,600 英鎊）的歷史新高，當時加密貨幣市場的總價值接近3 萬億美元。然而，在那之後的幾個月裡，大多數主要的加密貨幣下跌了70% 以上，比特幣本身也跌破了18,000 美元。
這只是動蕩的加密貨幣市場的又一次崩盤，還是這種另類資產類別終結的開始？
當比特幣於2009 年初首次推出時，它是一種新型資產。雖然最初交易清淡，但價格上漲推動其價值在2017 年底達到近20,000 美元。這發生在越來越多的散戶投資者被吸引到加密貨幣作為所謂的對沖或避險資產而不是其他資產類別時。
隨著市場的增長，投資機會的範圍也在擴大。期貨和期權——以特定價格或日期買賣資產或證券的金融合約——是石油或股票市場等其他市場常用的對沖工具。2017 年12 月，受監管交易所的第一批比特幣期貨在芝加哥期權交易所上市。比特幣期權隨後於2020 年1 月在芝加哥商品交易所上市。這一擴張時期的高潮是2021 年10 月推出了首個比特幣交易所交易基金(ETF)，為投資者提供了比特幣敞口，而無需在加密貨幣上購買它交換。
越來越多的加密貨幣接受度與此同時，傳統金融部門越來越接受加密貨幣作為合法資產類別。2021 年對機構投資者的一項研究發現，十分之七的人預計將在未來購買或投資數字資產。然而，這種成熟度和接受度的結合也增加了股票市場和加密貨幣之間的相關性，導致它們的避險屬性下降。
比特幣在早期與傳統金融市場相當脫節。但隨著它成為“另一種資產”，該行業開始受到影響傳統市場的宏觀經濟因素的影響。美聯儲決定在6 月份將利率提高0.75% 以應對不斷增長的通脹、烏克蘭持續的戰爭以及隨後的油價上漲，這些都在最近幾個月拖累了加密貨幣。監管該行業的舉措也產生了影響。
但導致這種加密貨幣低迷的不僅僅是宏觀經濟因素。今年5 月和6 月，穩定幣價值暴跌，主要加密貨幣交易所Binance 因“交易停滯”而暫停比特幣提款，借貸平台Celsius Network 以“極端”市場條件為由凍結提款和轉賬。
據報導，在這種中斷中，公共區塊鏈平台Solana 的用戶投票決定暫時控制一個所謂的“鯨魚”賬戶——該平台最大的賬戶約為2000 萬美元——以阻止賬戶所有者清算其頭寸並進一步壓低價格.
這些因素共同導致投資者對該行業失去信心。加密恐懼與貪婪指數幾乎處於歷史最低點9/100，這表明“極度恐懼” 。當比特幣達到2021 年11 月的高點時，該指數為75/100。
加密貨幣前景那麼這種另類資產類別的未來會怎樣呢？正如只能在加密貨幣生態系統中預期的那樣，觀點的範圍是極端的。一些人認為這次市場調整是“逢低買入”的好時機。其他人認為這是加密貨幣派對的結束。
堅定的比特幣玩家總能在市場上找到積極的跡象，許多人使用鏈上指標（基於從公共區塊鏈交易中收集的數據的交易信號）來確定購買的好時機。最近，包括市場價值與實現價值（MVRV - 顯示當前與平均硬幣價格的比率）在內的流行指標表明比特幣即將開始基於過去歷史的積累期。另一方面，這可能表明投資者在尋找能夠證實其信念的信號時存在確認偏差。
其他人則認為，這只是一長串不斷破裂的加密貨幣泡沫中的一個例子——一個典型的加密市場週期。市場上充斥著與2000 年互聯網泡沫崩潰的比較，但加密愛好者認為互聯網股票的基本前提是正確的——互聯網就是未來。他們認為比特幣也是如此，預測該行業將復蘇。
然而，經濟學家已經研究了幾個世紀的泡沫，有證據表明，許多資產在市場泡沫破裂後從未恢復到名義價格高點。其中一些經濟學家，包括美國前勞工部長羅伯特·賴希，將加密貨幣等同於龐氏騙局，除非受到監管，否則這些騙局將重蹈所有此類計劃的覆轍並最終崩潰。
當然，加密貨幣作為一種去中心化資產在點對點網絡上可用且沒有進入障礙的願景與最近採取的行動（例如某些平台凍結提款）背道而馳。這些舉措不會受到加密愛好者的歡迎。此外，加密貨幣與其他資產類別的相關性增加正在降低其作為多元化工具的價值，而對中央銀行數字貨幣日益增長的興趣可能會進一步削弱加密貨幣對其核心投資者的吸引力。
加密貨幣還面臨能源使用、隱私和安全方面的挑戰。目前尚不清楚這些問題是否可以在不破壞最初使加密貨幣流行的元素的情況下得到解決。最近美國推出的做空比特幣ETF 使投資者能夠從比特幣價格的下跌中獲利，這將使投資者能夠對沖頭寸並針對比特幣進行交易。
投資加密貨幣就像坐過山車，升值幅度很大，然後突然下跌。波動是地方性的，泡沫和崩盤是司空見慣的，在環境、道德和社會效益方面存在分歧。這個市場的重大調整已經考驗了即使是最狂熱的加密愛好者的意願。係好安全帶，因為這個故事還沒有結束。
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