數字代幣做市業務曾是加密貨幣市場中的熱門領域，吸引了大量投資者的關注。然而，隨著成本的不斷攀升和數字貨幣市值的縮水，這一領域的利潤開始受到衝擊。近期，一些交易所的破產事件以及數字貨幣市場的動盪更是加劇了投資者的擔憂。在這種背景下，做市商們開始採取更多的措施來降低未來潛在風險對自身利潤的影響。
分散風險
做市商們意識到將風險分散到多個交易所已經成為一種趨勢。他們越來越多地在交易場所之外存儲數字資產，並將其作為抵押品來借入代幣，然後部署到加密貨幣平台上。這樣做的好處是，即使某個交易所出現問題導致無法訪問，投資者仍然可以通過其他交易所獲得自己的數字資產。此外，通過使用中介機構進行交易，做市商們也能夠減少直接面對市場波動的風險。
一些做市商開始轉向專門的場外託管服務提供商。這種服務可以提供更好的槓桿抑制和更高的安全性。通過將資產存放在託管人或主經紀商那裡，即使交易所倒閉，投資者也只有從貸款人那裡獲得的代幣會面臨風險。然而，使用這種服務也會帶來額外的費用，並且具體影響因公司而異。
敲響警鐘
對於整個做市商行業來說，FTX的破產是一個警鐘。過去，將資產留在交易所所產生的風險並未得到足夠的關注。然而現在，情況發生了變化，人們開始認識到成本上升將成為新常態。因此，做市商們需要尋找新的解決方案來降低風險並保護自己的利潤。
在過去的幾年中，做市商通過為加密貨幣交易提供支持並從買賣交易中賺取價差獲得了豐厚的利潤。例如，Wintermute雖然僅有53名員工，但其當年的交易量達到1.5萬億美元，收入10.5億美元，實現利潤5.82億美元。然而，由於數字貨幣市值的下降和監管壓力的增加，一些做市商已經撤出了數字資產行業。
GSR Markets是一家從事現貨代幣交易的公司，但最近他們開始加大對比特幣和以太幣的關注。該公司交易業務董事總經理兼新加坡聯席主管Meng Hwe表示：“這種轉變需要一定的犧牲，但在當前市場環境下，這些代幣提供了更多的交易量和機會。”他進一步指出，避險策略是驅使這一轉變的主要原因之一。
目前，大多數現貨代幣交易都是在集中式交易所進行的，如幣安、Coinbase和OKX等公司管理的市場平台。這些交易所負責保管資產以方便買賣交易。然而，加密貨幣行業還提供一些去中心化平台，比如Uniswap，通過智能合約來實現用戶自行保管代幣。
然而，根據CCData的數據，今年8月與2022年1月相比，集中式交易所的現貨交易量下滑了74%，僅為4450億美元。這意味著做市商們正在逐漸減少對集中式交易所的依賴。除了現貨代幣外，做市商還在更大的數字資產期貨和期權領域開展業務，但加密貨幣衍生品交易量也有所下降，同期約減半至1.5萬億美元。
市場深度的變化也反映了流動性提供者的撤退趨勢。Kaiko市場研究公司在8月的一份報告中指出，自去年10月以來，在集中式交易所中，以中間價上下2%範圍內成交的比特幣減少了60%以上。這暗示著市場的波動性較低，導致流動性提供者逐漸退出市場。
Kaiko進一步解釋說，流動性提供商退出市場的原因既有結構性因素，也有低波動性環境的影響。部分原因是由於做市商在遭受損失後離開了比特幣市場，或者在FTX破產後永久性地修改了他們的風險管理策略。然而，低波動性環境也是流動性提供商退出市場的原因之一。
開始上漲
2023年，數字資產已在去年遭遇大幅下挫後出現小幅反彈，但較歷史高點仍然相去甚遠。例如，比特幣自今年年初以來上漲了55%，達到25700美元，但仍比2021年的最高點低4萬多美元。
如果美國首個比特幣ETF基金能順利獲得批准，加密貨幣公司的業績有望進一步復甦。由於亞洲擁有更明確的監管規定，有助於刺激當地的加密貨幣需求，一些公司正把目光轉向那裡，希望在當地謀求復蘇。Wintermute聯合創始人尤恩·特平（Yoann Turpin）在7月表示，他計劃與部分員工一起搬到新加坡。
流動性提供商都希望投資者能重新擁抱數字資產。GSR Markets的Neo說：“如果沒有新的資金流入加密貨幣市場，就很難期待短期內能迎來新的加密貨幣之夏。”
總的來說，數字代幣做市業務的盈利能力受到了多種因素的影響。成本上升、數字貨幣市值縮水以及監管壓力都給做市商們帶來了挑戰。為了應對這些挑戰，他們開始採取更多的措施來降低風險並保護自己的利潤。然而，行業的轉型和發展仍然面臨著不確定性和風險。只有那些能夠適應變化並找到新的商業模式的公司才能在競爭激烈的市場中立於不敗之地。
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